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二季度将延续震荡大小盘或轮番活跃-【资讯】

发布时间:2021-07-15 18:16:53 阅读: 来源:保温材料设备厂家

□本报记者 李波 实习记者 朱国士

二季度延续震荡

主持人:对于即将到来的A股二季度行情,二位如何判断?

侯毅:我认为二季度市场很难出现单边行情,大盘应该会继续在一个箱体中展开震荡,预测上证综指点位会在2700-3100点之间。

首先,我国经济增长方式将进行转变,未来将会更多地拉动内需,以消费促进GDP增长为主。我国贸易顺差正在逐步减小,进口增速远超出口并逐步成为常态而且短期难以看到拐点。另外,房地产销售增速明显下滑,将最终带动房地产投资增速回落。总的来说,二季度经济基本面难以乐观,大盘难有太好的表现,但由于A股估值目前仍处于合理偏低水平,因此股指在二季度也没有多少下跌空间。

张翔:我们对二季度行情持相对中性的判断,市场上行的动力比较有限。我们应当在整个经济转型的大背景下来看待A股市场的表现。

经济增速的放缓对A股上市公司的影响是显而易见的。展望二季度的经济运行,经济依然是处于软着陆的过程中,在这样的背景下我们对于市场的预期不能太高。回到A股市场的层面,我们应该注意A股市场的扩容压力十分显著,这直接影响到A股市场的资金链,同时A股市场大小非的减持压力依然较大。无论是从基本面还是资金面的角度,我们很难找到市场持续上涨的理由,A股二季度很有可能延续一季度箱底震荡的格局。

3000点上下两难

主持人:上证综指在2900-3000点的区域遭受较大阻力,短期内大盘能否突破3000点位?

侯毅:近半年多以来,大盘始终未能有效突破3000点的压力。应该说,3000点附近套牢盘很多,目前虽然有部分新增资金流入股市,但数量不大,不足以推动大盘突破向上,指数上下两难。

我认为,有三种情况可以改变现状:一是通货膨胀上升趋势出现转折,紧缩的货币政策有所放松;二是经济结束下滑态势,重新出现上升趋势;三是房价在政府的持续调控下出现松动。

在A股扩容成为家常便饭的情况下,大盘要想取得实质性突破,量能不持续温和放大是不可能的。股指在摆脱了2950点敏感位置之后,大盘局部有转强的迹象,短期或许会挑战3000点牛熊分水岭。但在四月上旬公布宏观数据前,大盘很难走出连续的上升行情。建议大家对近期的这波升势不宜预期过高,3000点之上可以逐步套现离场,降低持仓比重。

张翔:3000点所带来的心理压力是比较明显的,从基本面来看,市场也存在一定阻力。

目前市场整体估值处于较低水平,这主要受银行和地产两个板块估值偏低的影响。未来行情能否顺利突破3000点的关口,主要也寄望于银行和地产板块。但是,我们对银行和地产是否能有持续性的表现持怀疑的态度,主要原因还是紧缩预期依然存在。二季度的通胀压力还是比较大的,这不仅仅是因为CPI的翘尾因素,更在于国内外物价上涨的压力确实比较明显。在这样的情况下,二季度上调存款准备金率和加息的可能性都比较大,因此我们很难对政策敏感性强的银行和地产板块给予过高的预期。

从长期来看,银行和地产依然存在较大不确定性。对于银行而言,首先,经济增速的放缓将不利于商业银行长期所依赖的存贷差。其次,利率市场化会在“十二五”期间有实质性的推动。对于地产而言,其作为经济支柱型产业的时代已经过去,未来在经济中所占的比重逐步下行,而保障房的房地产供应地位将逐步上升,对商品房的压制明显。

所以,投资者对于银行和地产业绩表现的预期难以乐观,即便短期有活跃性的行情,也只能理解为短线或者阶段性的脉冲行情。因此,我认为很难有一个强势突破3000点的行情。

加息或在清明前后

主持人:3月份CPI是否会创下新高?存款准备金率是否还有上行空间?

张翔:我们初判3月份CPI大概是5.2%,处于偏高的水平。翘尾因素和输入性通胀压力是两大影响因素。

我们预计未来一段时间通胀压力都很难缓解。除短期地缘政治因素和农产品炒作因素的扰动,中长期也存在影响我国通胀的因素。我们认为,通胀在中长期都将处于中高水平。

央行现在面临的流动性回收的压力非常大,作为回收流动性的工具,存款准备金是一个比较简单的方法,四月份进一步上调存款准备金率肯定是在预期之内。我们关心的问题是如果未来达到了理论上限,接下来如何进一步调控。如果继续上调存款准备金率,将会对商业银行产生不利的冲击;但是如果不采用这个手段,发行央债的成本是很高的。未来到期资金量比较大,另外外汇存款处于比较高的水平,这将使得央行不得不采取多种手段来进行调控。

侯毅:我判断3月份CPI将破5%。如果趋势如此,那么可以判断当前我国经济正处在“滞胀”阶段。在这个阶段,股市通常不会有很好的表现。

在“滞胀”时期,经济是下行的,在底部没有得到确认之前,投资者对企业未来盈利前景是偏悲观的,从而降低市场估值中枢。其次,在“滞胀”时期,物价是上行的,但一般而言这种上涨是不可持续的。随着“量”的下行,物价最终也会下行。三是在“滞胀”时期,由于经济下行,实体经济贷款需求会下降,因此即便央行回笼流动性力度减轻,也不能够必然保证货币条件得到改善。

稳定物价摆上了今年政府经济工作的首要议程,如果CPI一直维持在高位,国家肯定会动用加息的手段。而且最近新兴市场国家如巴西、印度等都加了息,欧洲在面对高通胀时也暗示了加息举措。不出意外,我觉得央行会在清明假期实施相应的举措。

通过静态估值测算,当前银行体系短期内可以承受23%上限的准备金率。但要强调的是,理论测算并不能完全作为实际操作中的依据。如果央行通过加息提高银行的盈利能力,银行就能够承受更高的准备金率。如果央行为压制银行高息揽储等行为阻碍银行扩充流动性的来源途径,就可能降低银行对准备金率的承受能力。虽然单次调高存款准备金率对市场资金面的影响不大,但央行一系列紧缩性政策的累积效应是值得关注的。就像2007和2008年央行频繁上调存款准备金率,但指数不跌反涨。当这种累计效应达到一定程度的时候,市场资金面偏紧的格局就会显现。

大小盘轮番活跃

主持人:未来权重股能否再度展开一轮估值修复行情?市场风格将回归大盘股,还是延续题材股概念股的轮番上涨?

侯毅:我们预计,在二季度或者整个2011年,高估值小盘股将向下回落,蓝筹股将适度向上,两者估值实现温和收敛。另外,不能简单地认为中小板创业板就具备成长性,个股良莠不齐,真正优质的高成长性股票才能享受到高估值溢价。

二季度建议关注的六大主题投资依次是:智能电网、民生(保障房)建设、新材料、稀缺资源、新三板扩容、低空开放。在不同的主题下,应尽量基于“三低”(低价,低估值,低涨幅)原则选择股票,作为各个主题投资的关注重点。

张翔:整个一季度各权重周期股板块都出现了不同程度上涨,目前煤炭板块估值处于一个相对合理水平,有色金属板块估值已偏高,而银行板块虽然估值处于偏低水平,但同时也受制于政策紧缩。

我们认为,权重板块整体性修复的行情已经过去大半,未来受基本面刺激,煤炭和有色依然有结构性机会,但是相对于整个权重股板块而言,机会不是很大。对于二季度的行情,我们的预判是反复震荡,很难断定哪个板块会持续上涨,更有可能出现的情况是大盘股和中小盘股轮番活跃。

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